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　　“这轮周期的持续强度和时间，可能远超我们想象。”近日，多位基金经理向证券时报记者表达了类似的观点。在全球货币超发、美元信用危机、技术革命创新需求、地缘冲突引发供应链重构等众多因素共振下，全球大宗商品可能迎来一场远超市场预期的周期浪潮，而嗅觉敏锐的公募基金正闻风而动，将投资罗盘的指针拨向现代工业的“血液”与“基石”——有色金属和基础化工，在定位这场全球商品盛宴历史坐标的同时，也寻找着浪潮之下具体的产业掘金路径。

　　“本轮超级商品周期的根源，可以追溯到全球性的货币超发。”汇添富基金权益投资总监王栩指出，自2008年次贷危机之后，现代货币理论（MMT）从边缘学说逐渐走入政策实践中心，2020年暴发的新冠疫情更使得这一理论大行其道。大量超发的货币不仅推升了通胀，而且带来了资产和商品价格的膨胀，主要发达国家的股市过去五年的涨幅普遍在50%以上，强金融属性的商品过去五年上涨了100%左右，黄金、白银的涨幅分别高达128%、171%。这一趋势在2025年四季度蔓延至铜、铝、锡等工业金属，超级商品周期正催生资源股的超级投资机会。

　　其次，是新旧动能转换下的结构性需求。历史上的每一轮商品牛市，都离不开新兴需求的拉动，这一次的主角是人工智能（AI）与绿色能源转型。“AI的背后，是电力。”这位基金经理强调，产业发展对电力、电网可靠性提出了前所未有的要求。无论是数据中心的建设，还是电网的升级改造，都离不开铜；而能源转型的核心——新能源汽车、光伏、储能，则共同构成了对铜、铝、锂、镍等金属的巨大需求矩阵。这是一种“换道超车”式的需求，其体量和持续性可能远超传统经济周期的框架。

　　第一，是强大的基数效应。叶勇解释，在决定PPI的成分中，黑色链、石化链和有色链的占比高达七成。其中，黑色系大宗商品的价格在2025年6月触及8年来最低点，当前价格已显著抬升，仅基数效应就足以在2026年上半年贡献正向拉动；石化链方面，即便油价维持在60美元低位震荡，对PPI也无负贡献，而地缘冲突加剧、页岩油资本开支下行、沙特增产利空落地等因素，正使油价的天平向上行倾斜；有色链更是如此，金、银、铜、铝的价格中枢显著抬升，将对PPI形成强劲的正向贡献。因此，按基数效应计算，PPI最迟有望在2026年6月转正，甚至可能提前。

　　从代表个股来看，万亿市值的矿业龙头紫金矿业601899）进入1794只基金的重仓股名单，重仓基金数量仅次于宁德时代300750）和中际旭创300308），甚至已经成为445只基金的第一大重仓股；股价自去年以来涨了4倍的兴业银锡000426），从两年前的几乎“无基问津”到现在有超百只基金重仓，助推该股市值近日迈过了千亿大关；云铝股份000807）、藏格矿业000408）、盐湖股份000792）等多只有色化工股更是跻身主动基金2025年四季度加仓最多的前二十大个股，而这3只个股均自去年以来已录得股价翻倍。

　　越来越多手握重金的知名基金经理，正在将有色化工纳入囊中。管理规模超700亿元的高楠，大举买入了五矿资源、中孚实业600595）、宏创控股002379），代表作永赢睿信的前十大重仓股中有5只有色股；资深老将傅友兴管理的广发稳健增长在把紫金矿业买成第一大重仓股的同时，又在去年四季度新进买入史丹利002588）；向来喜爱成长股的基金经理神爱前，新进重仓了云铝股份；百亿基金经理焦巍管理的银华富饶精选更是在去年四季度同时新进重仓了紫金矿业、藏格矿业、洛阳钼业603993）、云铝股份、西部矿业601168）、紫金黄金国际、江西铜业600362）等7只有色股。